Razonamiento a través de "lo absurdo”
El 28 de octubre de 2008, tras un alza vertiginosa (+400% en una semana), el grupo VOLKSWAGEN fue durante algunas horas la primera capitalización bursátil mundial, por delante de EXXON MOBIL, PETROCHINA, MICROSOFT o incluso GENERAL ELECTRIC. Con una capitalización record de 330 Md€, el valor bursátil del fabricante del Golf superaba las de PEUGEOT, RENAULT, BMW, DAIMLER, FIAT, GENERAL MOTORS y FORD reunidas… "Incredible" como dirían nuestros amigos anglosajones, "but true!".
Un guiño de la historia bursátil: un constructor de automóviles ya había puesto en evidencia, en junio de 1993, la locura que se apodera a veces de los mercados bursátiles: el constructor de miniaturas MAJORETTE había visto triplicarse su cotización en la bolsa (de 2FF a 6,5FF) en pocos días… en un momento en que el final de su vida económica estaba programada tras un plazo muy corto.
El gran constructor alemán no tendrá el mismo destino que su ex colega de Lyon pero, una vez más, queda probado que la esfera financiera no funciona siempre como debiera. Además, en algunos días la cotización de VOLKSWAGEN se vio dividida por tres (220Md€ que se fueron tan rápido como llegaron) y todas las finanzas matemáticas (los fondos indexados, los trackers, los hedge funds) claman desde entonces contra la “manipulación” y buscan un responsable para paliar su propia irracionalidad.
Frente a tales movimientos, los más valientes tienden a bajar los brazos: la técnica del mercado se impone a la razón y el pesimismo reina por encima de todo. Sin embargo, razonando a través de “lo absurdo”, el simple hecho de saber que este tipo de movimiento es irracional debería permitirnos a todos continuar creyendo que el sentido común acabará por imponerse.
¡Es difícil aplicar este sentido común desde hace dos años! Ha habido que enfrentarse valientemente a todos los “falsos pretextos” que vehiculan los mercados y sus actores a base de fuertes variaciones bursátiles y de primeras planas de periódicos: el dólar ( papel mojado »), las materias primas (« ya no quedan »), la inflación (« ineluctable »), los países emergentes (« vector de crecimiento »), etc. Todos estos temas han agitado los mercados y el precio de los activos en todos los sentidos para acabar encontrándose en medio de ninguna parte. La variación bursátil de ARCELOR MITTAL refleja a la perfección esta agitación inútil: 43 Md€ a principios de 2007, 93 Md€ a finales de junio de 2008 y sólo 29 Md€ (-68% en 4 meses) recientemente.
« Cash is King », « La recesión va a ser muy fuerte», « Las pérdidas de los establecimientos financieros siguen siendo enormes». Estos propósitos difundidos por todos el mundo arrastran hoy al ahorrador hacia un proceso de inquietud que conlleva sus propios efectos devastadores: el crédito se agota, la economía se para mientras que los importes prestados sin riesgo a los bancos centrales explotan (300 Md€ sólo al Banco Central Europeo) en detrimento de la economía real.
Razonemos una vez más a través de “lo absurdo”: hace apenas 18 meses, el discurso era exactamente el contrario: todo iba bien, la liquidez estaba «disponible indefinidamente», el coste del riesgo quedaba « controlado con los instrumentos modernos » y rentabilidad de los capitales empleados estaba « en constante mejora » … ¿dónde está el error ?
El desarrollo de los instrumentos informáticos y de los medios de comunicación ha han llevado a los actores del mercado a perder su espíritu crítico, el sentido común y la dosis de escepticismo, elementos esenciales para mantener el rumbo en cualquier circunstancia. Estos valores no pueden integrarse en las herramientas utilizadas en los modelos matemáticos, estos « grandes betas » como los llamábamos en el editorial de abril de 2003.
Es una pena, pero hay que ser paciente: una vez más, frente a la debacle, estos valores humanos recuperarán esos derechos que pierden con frecuencia por el comportamiento de la mayoría.
La crisis financiera se extiende a la economía real, el precio de los activos cae en picado, las mentes son extremadamente negativas: ¡las puertas del templo de las oportunidades se abren de par en par!